রাজনৈতিক ধুলো মিটে যাওয়ার আগেই ভারতীয় স্টক মার্কেট মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যবর্তী নির্বাচনের বিষয়ে তার রায় দিয়েছে বলে মনে হচ্ছে। দৃঢ় গণতান্ত্রিক বিজয়, যা কংগ্রেসের উভয় চেম্বারের রিপাবলিকান নিয়ন্ত্রণ থেকে প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পকে সরিয়ে দেয়, ভারতীয় ইক্যুইটিতে একটি সমাবেশ, অপরিশোধিত তেলের দামে তীব্র সংশোধন এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের বাজারে ফিরে আসার লক্ষণগুলির সাথে স্বাগত জানানো হয়েছে৷
আশাবাদের কারণগুলি দেখা কঠিন নয়। একটি দুর্বল ট্রাম্প প্রশাসনের অর্থ হতে পারে আর্থিক সম্প্রসারণের জন্য কম জায়গা, বিদেশী নীতি এবং বাণিজ্যের বৃহত্তর কংগ্রেসের তদারকি এবং, গুরুত্বপূর্ণভাবে, ভূ-রাজনৈতিক দুঃসাহসিকতার জন্য ক্ষুধা হ্রাস করা। ভারতের জন্য, যা উচ্চতর তেলের দাম, শুল্ক অনিশ্চয়তা এবং একটি অস্থির বাহ্যিক পরিবেশের প্রভাব বহন করেছে, এটি অবশ্যই সামষ্টিক অর্থনৈতিক পটভূমিতে একটি অর্থবহ উন্নতির ইঙ্গিত দেয়।
4 নভেম্বর পর্যন্ত পাঁচটি ট্রেডিং সেশনে নিফটি 5.6 শতাংশ বেড়েছে। বিদেশী পোর্টফোলিও বিনিয়োগকারীরাও টানা চারটি সেশনে ক্রেতা হয়ে উঠেছে, 4 নভেম্বর 7,284 কোটি টাকার ইক্যুইটি ক্রয় করেছে। বৃহস্পতিবার, বেঞ্চমার্ক সূচকটি 1.66 শতাংশ বেড়েছে, এটি প্রায় তিন মাসের উচ্চতায় নিয়ে গেছে।
নির্বাচনটি এমন একটি বাজারে একটি অতিরিক্ত অনুঘটক সরবরাহ করেছে যা ইতিমধ্যে তার পাদদেশ খুঁজে পেতে শুরু করেছিল। এই সমাবেশটি তিনটি অনুকূল উন্নয়নের সম্ভাবনা দ্বারা চালিত হচ্ছে: তেলের দাম কমানো, বৈশ্বিক আর্থিক পরিস্থিতি সহজ করা এবং কর্পোরেট আয়ের পুনরুদ্ধার।
তেল: সবচেয়ে বড় তাৎক্ষণিক লভ্যাংশ
ভারতের জন্য, নির্বাচনের সবচেয়ে ফলপ্রসূ পরিণতি হতে পারে অপরিশোধিত মূল্যের মধ্যে থাকা ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির প্রিমিয়াম হ্রাস করা।
ট্রাম্পের রিপাবলিকান প্রশাসন ইরানের সাথে যুদ্ধের জন্য ক্রমবর্ধমান অভ্যন্তরীণ বিরোধিতার মুখোমুখি হয়েছে। সিনেট এবং হাউস অফ রিপ্রেজেন্টেটিভস উভয়ের দখল সহ ডেমোক্র্যাটদের ব্যাপক বিজয়, সংঘর্ষ অব্যাহত রাখার রাজনৈতিক মূল্য বাড়িয়েছে। সামরিক বরাদ্দের কংগ্রেসনাল তদারকি এবং একটি আলোচনার মাধ্যমে সমাধানের সম্ভাবনা প্রশাসনের যুদ্ধকে টিকিয়ে রাখার বা বাড়ানোর ক্ষমতাকে বাধাগ্রস্ত করতে পারে।
এ সম্ভাবনায় বাজারে এরই মধ্যে দাম নির্ধারণ শুরু হয়েছে। ব্রেন্ট ক্রুড এর অক্টোবরের উচ্চতা থেকে তীব্রভাবে কমেছে, বৃহস্পতিবার ব্যারেল প্রতি $94 এর নিচে নেমে গেছে।
এটি ভারতের জন্য বিশেষভাবে তাৎপর্যপূর্ণ, যেখানে তেল আমদানি বিল বছরে প্রায় 24 শতাংশ বেড়েছে, এমকে রিসার্চ অনুসারে ব্রেন্টের গড় প্রায় 97 ডলার প্রতি ব্যারেল।
ব্রোকারেজ অনুমান করে যে ভারতের FY27 চলতি অ্যাকাউন্টের ঘাটতি জিডিপির 1.7 শতাংশ হবে যদি ব্রেন্ট গড়ে প্রতি ব্যারেল $100 হয়, যদি গড় $90 হয় 1.4 শতাংশের বিপরীতে। পার্থক্যটি বোঝায় যে ভারতের বাহ্যিক ভারসাম্য তেলের দামের প্রতি কতটা সংবেদনশীল।
অপরিশোধিত ক্রুডের স্থায়িত্ব হ্রাস আমদানিকৃত মুদ্রাস্ফীতিকে সহজ করবে, চলতি হিসাবের ভারসাম্য উন্নত করবে, রুপির উপর চাপ কমবে এবং কোম্পানিগুলির বিস্তৃত অংশের জন্য ইনপুট খরচ কমবে। তেল বিপণন কোম্পানি, এয়ারলাইন্স, পেইন্ট, রাসায়নিক এবং অন্যান্য শক্তি-নিবিড় ব্যবসা উপকৃত হয়।
আরও গুরুত্বপূর্ণ, তেলের কম দাম অভ্যন্তরীণ মুদ্রানীতির প্রধান সীমাবদ্ধতার একটি দূর করতে পারে।
আরবিআই শ্বাস নেওয়ার জায়গা পায়; বিশ্বব্যাপী ফলন এবং ডলারের ব্যাপার
নরম অপরিশোধিত এবং একটি দুর্বল ডলারের সংমিশ্রণ একটি প্রতিরক্ষামূলক আর্থিক এবং মুদ্রার অবস্থান বজায় রাখার জন্য ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্কের উপর চাপ কমাতে পারে।
উচ্চতর তেলের দাম মুদ্রাস্ফীতির দৃষ্টিভঙ্গিকে জটিল করে তুলেছিল, যেখানে একটি দুর্বল রুপি এবং ক্রমাগত বিদেশী বহিঃপ্রবাহ মুদ্রা রক্ষার খরচ বাড়িয়েছিল। এই চাপগুলি হ্রাস করা হলে তা আমদানিকৃত মুদ্রাস্ফীতি এবং বিনিময় হারের স্থিতিশীলতা নিয়ে ব্যস্ত থাকার পরিবর্তে অভ্যন্তরীণ বৃদ্ধিকে অগ্রাধিকার দেওয়ার জন্য আরবিআইকে আরও নমনীয়তা দেবে।
মার্কিন বন্ড বাজার স্বস্তির আরেকটি উৎস প্রদান করছে। নির্বাচনের পর 10 বছরের ইউএস ট্রেজারি ইল্ড ছয় বেসিস পয়েন্ট কমে 4.89 শতাংশে নেমে এসেছে, যখন ডলার দুর্বল হয়েছে। আইনী গ্রিডলকের সম্ভাবনা অন্য রাউন্ডের অর্থবিহীন রাজস্ব সম্প্রসারণের সম্ভাবনা হ্রাস করে এবং মার্কিন ঋণের খরচের উপর সম্ভাব্য চাপকে সীমিত করে।
এটি ভারত সহ উদীয়মান বাজারগুলির জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, কারণ উচ্চতর মার্কিন ফলন এবং একটি শক্তিশালী ডলার বিশ্ব বিনিয়োগকারীদের জন্য ডলার-বিন্যস্ত সম্পদে থাকা আরও আকর্ষণীয় করে তুলেছে৷
মার্কিন ফলন এবং ডলারে একটি টেকসই সংযম উদীয়মান বাজারের ইক্যুইটি এবং ঋণের আপেক্ষিক আকর্ষণ উন্নত করতে পারে এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা দাবিকৃত ঝুঁকি প্রিমিয়াম কমিয়ে দিতে পারে।
তবে এই আশাবাদের সীমাবদ্ধতা রয়েছে। অনেক অর্থনীতিবিদও সতর্ক করেছেন যে মার্কিন রাজস্ব ঘাটতি একত্রীকরণের টেকসই পথে রাখার সম্ভাবনা কম। সুদের অর্থপ্রদান দ্রুত বৃদ্ধি এবং ব্যয়ের চাপ অব্যাহত থাকায়, ট্রেজারি ইল্ডে একটি টেকসই পতনের সুযোগ সীমিত হতে পারে। স্টিকি ইউএস মুদ্রাস্ফীতিও সুদের হার উন্নত রাখতে পারে।
কিন্তু সেটা অন্য দিনের গল্প।
আপাতত, এটি ভারতের জন্য কম বাহ্যিক চাপের সময়কাল হওয়ার সম্ভাবনা বেশি।
একটি কম প্রতিকূল ওয়াশিংটন, এমনকি যদি বাণিজ্য ত্রাণ অবিলম্বে না হয়
গণতান্ত্রিক বিজয়ের রাজনৈতিক প্রভাবও ভারতের জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।
ট্রাম্পের দ্বিতীয় মেয়াদ ভারতের অর্থনৈতিক ও কৌশলগত স্বার্থের জন্য বিশেষভাবে চ্যালেঞ্জিং ছিল। ট্যারিফ অ্যাকশন, H-1B ভিসা নিয়ে অনিশ্চয়তা এবং রাশিয়ার তেল কেনার উপর ভারতের চাপ সবই ঘর্ষণের একাধিক পয়েন্ট তৈরি করেছে।
একটি গণতান্ত্রিক-নিয়ন্ত্রিত কংগ্রেস প্রশাসনের পক্ষে আক্রমনাত্মক একতরফা এজেন্ডা অনুসরণ করা রাজনৈতিকভাবে আরও কঠিন করে তুলতে পারে। অবশ্যই, এটি শুল্ক বা অভিবাসন বিধিনিষেধের অবিলম্বে রোলব্যাক হিসাবে ভুল করা যাবে না। রাষ্ট্রপতি বাণিজ্য আইনের ধারা 232 এবং 301 এর ব্যবহার সহ বাণিজ্যের উপর যথেষ্ট নির্বাহী কর্তৃত্ব বজায় রাখেন। কিংবা নির্বাচন স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিদ্যমান শুল্ক ব্যবস্থা বা কর্মসংস্থান ভিসার নির্বাহী সংস্থা যাচাই-বাছাই করে না।
বৈশ্বিক বাজারের ভাষ্য রাজনৈতিক প্রণোদনা কাঠামোতে বাস্তব এবং অর্থবহ পরিবর্তনের পরামর্শ দেয়। সামর্থ্য একটি কেন্দ্রীয় নির্বাচনী ইস্যু হিসাবে আবির্ভূত হওয়ার সাথে সাথে, প্রশাসনের পক্ষে এমন নীতিগুলিকে ন্যায্যতা দেওয়া কঠিন হতে পারে যা ভোক্তাদের মূল্য বৃদ্ধি করে বা সরবরাহ চেইন ব্যাহত করে। এটি ভারত সহ বাণিজ্য অংশীদারদের বিরুদ্ধে নতুন করে বৃদ্ধির ঝুঁকি কমাতে পারে।
এআই ঘূর্ণন যুক্তি অতিবৃদ্ধি করা হতে পারে
ভারতীয় বাজার পুনরুদ্ধারের জন্য একটি জনপ্রিয় যুক্তি হল যে বৈশ্বিক বিনিয়োগকারীরা শেষ পর্যন্ত ব্যয়বহুল এআই-সম্পর্কিত স্টকগুলি থেকে আবর্তিত হবে এবং ভারতের মতো তুলনামূলকভাবে মালিকানাধীন উদীয়মান বাজারের দিকে মূলধন পুনঃনির্দেশিত করবে।
মার্কিন নির্বাচনের তাৎক্ষণিক বাজার প্রতিক্রিয়া এই থিসিসের জন্য খুব বেশি সমর্থন দেয় না।
4 নভেম্বর Nasdaq কম্পোজিট 1.4 শতাংশ বেড়েছে, কিছু বড় প্রযুক্তি কোম্পানি লাভের নেতৃত্ব দিয়েছে। মাইক্রোসফ্ট, অ্যামাজন এবং অ্যালফাবেট অগ্রসর হয়েছে কারণ বিনিয়োগকারীরা বাজি ধরেছেন যে ডেটা-সেন্টার সম্প্রসারণের আরও পরিমাপিত গতি প্রতিষ্ঠিত প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির প্রতিযোগিতামূলক অবস্থানকে শক্তিশালী করতে পারে। সেমিকন্ডাক্টর সূচক, তবে 3.1 শতাংশ কমেছে, যখন ছোট ডেটা-সেন্টার অপারেটরগুলি চাপের মধ্যে পড়েছিল।
অন্য কথায়, নির্বাচন এআই ট্রেডের মধ্যে একটি পাইকারি ফ্লাইটের পরিবর্তে একটি পার্থক্য সৃষ্টি করেছে।
এমকে রিসার্চ আরও যুক্তি দেয় যে মধ্যবর্তী মেয়াদগুলি AI পরিকাঠামোর জন্য একটি মৌলিক ক্যাপেক্স শকের চেয়ে বেশি অনুভূতির শক। যদিও ডেটা সেন্টারের স্থানীয় বিরোধিতা প্রকল্প অনুমোদনকে ধীর করে দিতে পারে এবং নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি বাড়াতে পারে, বৃহত্তর প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির বিনিয়োগ পরিকল্পনাগুলি লাইনচ্যুত হওয়ার সম্ভাবনা কম।
ফলস্বরূপ, AI থেকে ভারতে স্বয়ংক্রিয়ভাবে বৈশ্বিক পুঁজির বিস্তৃতি নিয়ে বাজি ধরাটা অকাল- এমনকি ভুলও হতে পারে। ভারতের বিনিয়োগের ক্ষেত্রে নিজের উপার্জন এবং সামষ্টিক অর্থনৈতিক মৌলিক বিষয়ের উপর দাঁড়াতে হবে। সুসংবাদটি হল, এর উপর, জোয়ারটি ঘুরছে বলে মনে হচ্ছে।
উপার্জন পুনরুদ্ধার পার্থক্য করতে পারে
এখানেই ভারতীয় বাজারের সম্ভাবনা আরও উত্সাহজনক দেখায়৷
আয় হতাশার দীর্ঘ সময়ের পরে, কর্পোরেট মুনাফা পুনরুদ্ধার হওয়ার লক্ষণ রয়েছে। মোতিলাল ওসওয়াল সম্প্রতি তার FY27 এবং FY28 নিফটি আয়ের অনুমান বাড়িয়েছে যখন তার কভারেজ ইউনিভার্সের কোম্পানিগুলি জুলাই-সেপ্টেম্বর ত্রৈমাসিকে নিট মুনাফায় বছরে 33 শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে৷ এমনকি তেল বিপণন সংস্থাগুলি বাদ দিলে মুনাফা বৃদ্ধি পেয়েছে প্রায় 30 শতাংশ।
আয়ের উন্নতি, অপরিশোধিত মূল্যের সংযম এবং বাহ্যিক চাপ কমানোর সাথে মিলিত হওয়া, আরও টেকসই বাজার পুনরুদ্ধারের ভিত্তি প্রদান করতে পারে।
মূল্যায়নগুলি বাজারের পূর্ববর্তী শীর্ষের সময়গুলির তুলনায় আরও সহায়ক সূচনা পয়েন্ট অফার করে। বেশ কয়েকটি সেক্টরে সংশোধন দেখা গেছে, প্রত্যাশা সংযত হয়েছে এবং ঝুঁকি-পুরস্কার সমীকরণের উন্নতি হয়েছে। নোমুরা কর্পোরেট আয়ের উন্নতি এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের বিক্রিতে সংযম করার পাশাপাশি বিভিন্ন সেক্টরে মহামারী-পরবর্তী গড়ের নীচে মূল্যায়নের দিকে নির্দেশ করেছে।
এই সমন্বয় একটি স্বাস্থ্যকর বাজার নির্দেশ করে। যখন মূল্যায়ন ইতিমধ্যেই দাবী করছে, তখন সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিবেশে উন্নতি তাৎপর্যপূর্ণ উর্ধ্বগতিতে অনুবাদ নাও হতে পারে। কিন্তু যখন উপার্জনের প্রত্যাশা পুনরুদ্ধার করা হচ্ছে এবং মূলধনের খরচ সহজ হচ্ছে, এমনকি ঝুঁকি প্রিমিয়ামের একটি মাঝারি উন্নতি একটি অর্থপূর্ণ পুনঃরেটিং সমর্থন করতে পারে।
সম্ভাব্য সুবিধাভোগীরা সরাসরি তেলের কম দামের সংস্পর্শে থাকা কোম্পানিগুলির বাইরেও প্রসারিত হয়। বিদেশী বিনিয়োগকারীদের ক্ষুধা এবং উন্নত দেশীয় তারল্য অবস্থার উন্নতি থেকে ব্যাংক এবং আর্থিকগুলি লাভ করতে পারে। ভোক্তা-মুখী কোম্পানিগুলি কম ইনপুট খরচ এবং ক্রয় ক্ষমতার পুনরুজ্জীবন থেকে উপকৃত হতে পারে। শিল্প, মূলধনী দ্রব্য এবং উত্পাদনকারী সংস্থাগুলি অর্থনৈতিক আত্মবিশ্বাসের উন্নতি থেকে লাভ করতে পারে এবং এগিয়ে যাওয়া প্রকল্পগুলিতে দৃশ্যমানতা উন্নত করতে পারে।
ঝুঁকি অদৃশ্য হয়নি
গণতান্ত্রিক বিজয় মৌলিকভাবে মার্কিন রাজস্বের গতিপথকে পরিবর্তন করে না, বা এটি নতুন বাণিজ্য বিরোধের সম্ভাবনাকে দূর করে না। ট্রাম্পের কার্যনির্বাহী ক্ষমতাগুলি তাৎপর্যপূর্ণ রয়ে গেছে এবং 2027 সালে একটি ঋণ-সীমা সংঘাতের সম্ভাবনা বিশ্বব্যাপী অস্থিরতার আরেকটি ঝাঁকুনি প্রবর্তন করতে পারে।
তবে নিশ্চিতভাবেই, ঝুঁকির ভারসাম্য ভারতের পক্ষে চলে গেছে। অভ্যন্তরীণ আয় পুনরুদ্ধারের লক্ষণ দেখানোর সময়ে মধ্যবর্তী নির্বাচন আরও ভূ-রাজনৈতিক এবং বাণিজ্য ধাক্কার সম্ভাবনা কমিয়ে দিয়েছে। ইক্যুইটি বিনিয়োগকারীদের জন্য পুরষ্কার খুব বেশি পিছিয়ে থাকতে পারে না - আজকের উচ্ছ্বাস বৃদ্ধির বাইরে।
